上市险企分红进行时保险股估值修复可期

7月8日，中国太保登记2021年度利润分配股权；7月11日，公司将进行年度现金分红，共计约96.2亿元。中国人寿、PICC、新华人寿2021年利润分配预案均已获股东大会审议通过，计划分红金额约300亿元。展望未来，业内人士认为，保险股有望迎来估值上行。

总分红超过800亿元。

根据中国太保2021年分红实施公告，公司派发现金红利每股1.0元，共派发现金红利96.2亿元。股权登记日为7月8日，现金红利发放日为7月11日。按照这个数据，中国太保2021年的现金分红比例为35.9%。

在中国太保之前，中国平安已实施现金分红，2021年累计现金分红431.36亿元，2021年现金分红比例为42.45%。

此外，中国人寿、PICC和新华人寿的现金分红方案也已获得股东大会批准。

具体来看，中国人寿拟于2021年向全体股东派发现金红利0.65元/股，共计约183.72亿元，现金分红比例为36.08%。PICC拟于2021年派发现金红利0.164元/股，共计约72.53亿元，年度现金分红比例为33.52%。新华人寿拟于2021年派发现金红利1.44元/股，共计约44.92亿元，年度现金分红比例为30.05%。这意味着，2021年a股上市的五家保险公司预计将合计派发现金红利828.79亿元。其中，中国平安的现金分红已经落实，近400亿元分红“正在路上”。

加厚的偿付能力缓冲

中国太保2021年分红比例低于2020年。一方面，中国太保2020年发行30周年特别分红；另一方面考虑偿二代和第二期对公司偿付能力充足率和集团下一步战略布局的影响。中国太保总裁傅帆在2021年业绩发布会上表示，今年偿二代项目的实施将对主要保险子公司偿付能力充足率产生一定影响，公司从审慎角度对2021年分红进行了适当调整。“公司股息率和股息率长期保持行业较高水平。今年公司股息率和股息率仍处于行业第一梯队。今年一季度起，保险业开始实施偿二代和二期规则。规则的第二阶段对资本认可更加严格。”此前，业内人士普遍预计，保险业偿付能力将下降，部分保险公司的风险抵御能力和分红空间将承压。

“在偿二代和偿二代规则下，保险公司必须在未来业务发展和资本消耗、留存利润和股东分红等资本规划方面加强研究和规划能力。”某大型保险公司人士表示。

不过，多数上市险企表示，在偿二代、偿二代规则下，虽然保险公司或子公司偿付能力充足率有所下降，且偿付能力充足率会随着利润分配略有下降，但仍能保持较高水平，符合监管要求。

为了提高公司偿付能力充足率，增厚偿付能力缓冲，包括上市保险公司在内的众多保险公司开始寻求“补血”。

例如，PICC和新华人寿均在日前召开的股东大会上审议通过了发行资本补充债券的相关议案，拟发行额度分别为180亿元和200亿元。自6月以来，CPIC旗下的CPIC财险和CPIC人寿也发布了增加注册资本的公告，增资总额近30亿元。

保险股估值有望上升。

数据显示，截至7月7日收盘，6月以来，风险指数涨幅近8%。在此期间，中国人寿和新华人寿的累计涨幅分别为21.37%和11.31%。

展望未来，业内人士认为，保险股有望迎来估值上行。在兴业证券分析师孙茵、徐一舟看来，由于经济复苏和疫情好转，保险板块估值修复的趋势可能会加强。“预计三季度随着疫情的减弱、保费回升趋势的加强以及中报业绩的改善，保险板块的估值将逐步触底并得到修复。同时，四季度保险公司开始“开门红”，销售形势有望转暖，三季报业绩将不断得到验证，有望进一步修复保险股估值，形成催化剂。”

资产端也值得期待。“由于保险公司配置了大量权益类资产，市场景气度的持续提升可以有效带动保险公司投资收益率上行，提高ROE水平。"华创证券指出，权益市场快速回暖有望与负债端修复预期共同驱动保险股估值继续上行。