债基巨额赎回频发，债市下半场能否期待？

今年以来债券市场一路高歌，债券基金收益也表现亮眼。

Wind数据显示，截至6月25日，今年以来，九成以上债券基金取得正收益，其中66只债券基金收益超过5%。

值得关注的是，在不少债券基金收益创出新高之时，债基依旧频频遭遇大额赎回。6月以来，浦银安盛、财通资管、百嘉基金、银华基金、融通基金、圆信永丰、国寿安保等一大批公募因旗下债基遭遇大额赎回，而发布净值精度调整公告。

对于债基的赎回，有公募人士表示，去年债券市场走势震荡，虽然今年上半年债券市场持续走强，但机构投资者基于谨慎考虑，在现阶段选择获利了结，不过当前债基仍有配置价值，而且债市下阶段表现依然值得期待。

在债券投资品种方面，招商基金马龙认为，中高等级信用债利差目前还算合理，经济基本面偏弱状态叠加稳定资金面决定了短期票息策略较为占优；久期策略来看，需要等待市场对稳增长政策落地后的反应，届时基本面的走向和内生融资动能的修复情况，但整体来看债市大幅调整的风险可控。长城基金张棪表示，从自上而下角度看，债券市场目前面临的基本面风险不大。

巨额赎回频发

6月22日，浦银安盛中债1-3年国开行发布净值精度调整公告。

浦银安盛称，该基金C类份额于2023年6月20日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经公司与基金托管人协商一致，决定自2023年6月20日起提高基金净值精度。

公开资料显示，浦银安盛中债1-3年国开债C成立于2020年6月，截至6月21日，该基金成立以来收益为9.04%，今年以来收益为1.23%。

发生大额赎回的并非仅有浦银安盛中债1-3年国开行。6月20日，财通证券资管发布公告称，财通资管中债1-3年国开行基金份额于6月16日赎回份额占比较高。为维护基金份额持有人利益，经基金管理人与基金托管人协商一致，决定自6月16日起提高该基金份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。

2021年6月，财通资管中债1-3年国开债成立，2022年数据显示，财通资管中债1-3年国开行C规模从年中的497万份大幅下滑至年底2.5万份。

事实上，6月以来，公告调整净值精度的还包括银华信用精选15个月定开债、融通增享纯债、圆信永丰丰和中短债、国寿安保稳隆等基金产品。

对此，有公募基金人士分析，和去年底相比，今年以来市场已没有再出现大面积的债基大额赎回现象，近期出现的大额赎回也都在可控范围。

债市下半场

最新数据显示，5月公募市场中，债券类基金领涨，其中，增强指数债券、被动指数债券和中期长期纯债基金涨幅靠前，分别为0.7%、0.5%和0.5%。而被动指数基金和REITs基金跌幅领先，分别下跌4.4%和4.3%。

实际上，今年以来权益市场走势不佳，但债券市场稳步抬升，九成以上债券基金取得正收益，其中66只债券基金收益超过5%。

具体来看，博时裕坤纯债3个月、东兴兴瑞一年定开、英大安益中短债、平安合润1年定开债等纯债型基金年内净值涨幅均超5%。

对于上半年债市的走势，招商基金马龙分析，上半年债券市场在经过1-2月的震荡调整后，进入连续3个多月的流畅的利率下行趋势，一是由于去年底理财负反馈带来信用利差大幅走阔，今年对应利差会向合理位置回归；二是今年一季度经济受疫情影响消退的支撑有脉冲式的上行，二季度后经济复苏速度环比减弱，企业投资意愿、居民收入预期偏弱等中期经济上结构性的问题尚待解决，经济复苏基础尚不牢固，利率中枢有所下行。

对于下半年的债券走势，马龙认为，当前债券市场进入政策博弈期，交易主题重回弱现实强预期，近期因缴税走款日资金紧张导致曲线上短端有所调整，但宽松货币政策周期之下，流动性后续大体仍保持合理充裕状态，短端利率在政策利率方面维持稳定。

在他看来，后续稳增长政策的方向和幅度非常关键，传统稳增长工具例如专项债加速发放、政策性开发性金融工具的使用是大概率事件，经济环比下行最快的时间或已经过去，后续有望低位趋平波动；但从经济中期看如居民和企业预期偏弱、杠杆偏高等结构性问题，仅靠逆周期调节难以彻底解决，需要经济真正实现转型和高质量发展，因此对应利率中枢在此过程中会可能波动下行且利率向上调整的上限也会进一步降低。

华夏基金认为，短期来看，随着部分获利盘离场，债市可能会有波动，但这更多的是中场休息。债牛上半场结束，下半场开始，债市下阶段表现依然值得期待。